كانت بداية عام 2024 جيدة بالنسبة لأسعار الذهب الذي تخطي مستوي الدعم النفسي 1900 دولار للأونصة مسجلًا أعلى مستوي له منذ أبريل 2024، مدعومًا من التحذيرات الجديدة لصندوق النقد الدولي بشأن الركود الاقتصادي، بالإضافة إلى التوقعات القوية بأن وتيرة رفع أسعار الفائدة الفيدرالية سوف تتباطأ، وأن نقطة النهاية للرفع النهائي للبنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا تكون عالية كما كان متوقعًا، يتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ذروة معدل السياسة عند 5.1% لكن الأسواق المالية تتوقع أن يتم رفع سعر الفائدة إلى أقل من 5%.
أبطأ البنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة رفع أسعار الفائدة إلى 50 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر بعد رفعها أربع مرات على التوالي بواقع 75 نقطة أساس خلال العام الماضي، ويتوقع معظم المحللين أن يقوم البنك بإبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة إلى 25 نقطة أساس في أول اجتماع للسياسة لهذا العام.
يقول أحد المحللين: “في حين أن مساحة المعادن الثمينة لم تعد في وضع البيع، إلا إنه لا يزال هناك خطر حدوث تصحيح، لأنه ليس من المؤكد تمامًا أن التضخم المرتفع قد خمد وأن الاحتياطي الفيدرالي مستعد لتخفيف التشديد في المستقبل القريب”.
سعر الذهب وأسعار الفائدة الفيدرالية خلال 2024
بعد أن شهد عام 2024 بعض الصعود والهبوط في الأسواق المالية المختلفة، شهد الوضع في السوق المالية تغييرًا كبيرًا مرة أخرى، فقد دخلت العديد من البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في سياسة تشديد في وقت واحد وتصدرهم البنك الاحتياطي الفيدرالي الذي رفع سعر الفائدة مرارًا وتكرارًا التي أثرت على تجارة الذهب بعدما شهد انتعاشا في الأسعار في بداية العام.
إذا نظرنا بشكل جيد إلى اتجاه الأسعار في عام 2024، فليس من الصعب أن نجد أن ارتفاع أو انخفاض سعر الذهب العالمي لا ينفصل عن تطور السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، قبل شهر مارس 2024 لم تؤت التوقعات برفع سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي ثمارها بسبب تعزيز عوامل النفور من المخاطرة مثل تصعيد الوضع في روسيا وأوكرانيا، حيث ارتفع سعر الذهب العالمي بسرعة من 1780 دولار للأونصة واختبر مرة واحدة أعلى مستوى تاريخي قدره 2070 دولار للأونصة بزيادة تصل إلى 16.29%.
بعد فترة وجيزة، مع افتتاح دورة رفع أسعار الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس ارتفع سعر الذهب العالمي وانخفض مرة أخرى، ليغلق في المنطقة السلبية لمدة سبعة أشهر متتالية ليصل لأدني مستوياته خلال العام عند 1614 دولار للأونصة، وبحلول شهر نوفمبر تسارع التضخم في الولايات المتحدة في انخفاضه مما رفع من التوقعات بتباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي، الأمر الذي ارتد سعر الذهب العالمي على إثره.
توقعات أسعار الفائدة والعوامل التي ستؤثر على السياسة النقدية الأمريكية
غالبًا ما تتأثر التقلبات قصيرة الأجل في أسعار الذهب الدولية بالأوضاع الجيوسياسية وعوامل أخرى، لكن بشكل عام، لا تزال السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي هي التي تهيمن على أسعار الذهب، لذلك، يمكن تحليل توقعات أسعار الذهب العالمية في النصف الأول من عام 2024 بشكل أساسي من الجوانب التالية:
أولاً، ركز على العاملين الرئيسيين اللذين يؤثران على السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي وهما مستوى التضخم ومعدل البطالة، كما نعلم جميعًا، بدأ البنك الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة ويرجع ذلك أساسًا إلى أن مؤشر التضخم الأمريكي وصل إلى مستوى مرتفع جديد عند 9.1% في شهر يونيو، وحينها كان لا يوجد أي مؤشر على التباطؤ، في الوقت نفسه، فإن أداء سوق العمل في الولايات المتحدة كان جيد في أفضل فترة في التاريخ تقريبًا ولا يزال معدل البطالة أقل من 4%، بناءً على هذه الفرضية، سارع البنك الاحتياطي وتيرة رفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم المرتفع.
لقد مرت 9 أشهر منذ رفع أسعار الفائدة، وانخفض مستوى التضخم في الولايات المتحدة إلى 7.7%، مع وجود مجال لانخفاضه، إذا تم اتباع وتيرة التراجع هذه، فلا يزال هناك فجوة واسعة من هدف السياسة البالغ 2% وقد يستغرق ذلك 3 سنوات، بالطبع هناك احتمال لانخفاض سريع بمرور الوقت، ومع ذلك، فإن البنك الاحتياطي أمامه طريق طويل ليقطعه في السيطرة على التضخم المرتفع.
في الواقع، بدأ البنك الاحتياطي دورة رفع أسعار الفائدة في نهاية عام 2015، واستغرق الأمر ما يقرب من أربع سنوات حتى يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في يونيو 2019، لذلك، يمكن الاستنتاج أنه في النصف الأول من عام 2024 سيستمر في رفع أسعار الفائدة بالوتيرة الحالية أو بوتيرة معتدلة نسبيًا، بعبارة أخرى، من منظور اتجاهات السياسة النقدية لا يزال النصف الأول من عام 2024 يشدد دورة السياسة النقدية، وبالتالي سيظل الضغط السلبي على أسعار الذهب موجودًا.
نظرًا لأنه من الصعب تغيير دورة رفع أسعار الفائدة الفيدرالية على المدى القصير، فهل صحيح أن سعر الذهب سيخرج بالتأكيد من سوق هابطة؟، بالنظر إلى البيانات التاريخية، يمكن ملاحظة أن تعديل السياسة النقدية والذهب الدولية ليس علاقة خطية بسيطة وهناك اضطراب زمني معين.
وبالمثل، من نهاية عام 2015 إلى يونيو 2019 لم يخرج سعر الذهب الدولي من السوق الهابطة خلال دورة رفع سعر الفائدة بالكامل للبنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكنه أظهر بدلاً من ذلك مجموعة واسعة من التذبذبات واتجاه تصاعدي، علاوة على ذلك، بعد كل ارتفاع في أسعار الفائدة لم يقع سعر الذهب تحت الضغط معظم الوقت بل انتعش وارتفع، هذه الميزة ناتجة عن استيعاب توقعات السوق مسبقًا بتقلبات أسعار الذهب، وللسبب نفسه، على الرغم من أن الجولة الحالية من دورة رفع أسعار الفائدة قد تسببت في ضغط سلبي نسبيًا على سعر الذهب العالمي فقد شهد سعر الذهب أيضًا انخفاضًا كبيرًا.
توقعات أسعار الذهب في النصف الأول من 2024
لذلك، في النصف الأول من عام 2024 هناك احتمال كبير أن يشهد سوق الذهب العالمي موجة من التقلبات الواسعة، ولكن إمكانية الانخفاض إلى ما دون 1614 دولار للأونصة ضئيلة للغاية، في الربع الأول من عام 2013 سيكون هناك احتمال كبير لإظهار اتجاه متذبذب وصاعد، أما في الربع الثاني سيكون الانخفاض المتأرجح هو الاتجاه الرئيسي، ويرجع ذلك أساسًا إلى حقيقة أن السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي يتم تنفيذها غالبًا في ديسمبر، في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024 لن يكون هناك ضغط على الذهب العالمي للارتفاع والارتداد.
قد يؤدي اجتماع سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في منتصف مارس إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، مما سيؤدي إلى الضغط على ارتفاع أسعار الذهب، كما أنه يمثل فرصة لبعض الباحثين عن الصفقات لجني الأرباح ومغادرة السوق، باختصار في النصف الأول من عام 2024 قد يتقلب سعر الذهب العالمي في نطاق واسع، مع وجود احتمال كبير للارتفاع قبل الانخفاض ثم الانخفاض، قد يكون السعر في حدود 1600 – 1900 دولار للأونصة.